从新能源车看AI产业大周期及泡沫分析框架

本文通过复盘2021-2023年新能源汽车的产业周期，构建AI硬件产业的行情分析框架。文章认为AI硬件行情已出现首个顶部信号，表现为下游龙头资本开支增速放缓及上游存储涨价挤压利润，估值逻辑正由成长向周期切换。AI与新能源车的核心差异在于AI具有更强的增量属性、更广的扩散度和更高的准入门槛，因此景气周期预计更长。短期内，行情修复依赖于tokens支出金额增速回升及资本开支企稳；若要突破“M顶”创新高，则需AI应用在游戏、教育等场景实现实质性扩散，推动行情重心从硬件端转向应用端。长期看，AI赋能消费品创造新供给是解决“硅基通胀”与“碳基通缩”的关键。