策略周论：注意力的转换时刻

本次策略周论分析了市场驱动因素的转换。会议认为，此前市场过度关注 AI 产业逻辑，但目前 AI 产业链的加速扩张过程正在退去，资本开支增速见底，且债务扩张速度开始快于 Token 市值规模的扩张。与此同时，全球实际利率的高企压制了大宗商品（如油、铜、金）及非美地区（如东盟）的需求。会议指出，市场正处于注意力转移的时刻，由于实际利率可能从高位回落且大宗商品处于低库存状态，未来宏观驱动的修复机会将更为重要。建议投资者从纠结 AI 产业细节转向关注宏观力量积累及低库存带来的趋势性机会。