伯恩斯坦：巴斯夫（BASF）长期价值创造机会分析

本文分析了巴斯夫（BASF）的长期投资价值，维持“跑赢大盘”评级，目标价从 61 欧元上调至 62 欧元。研究认为巴斯夫当前股价未反映出应有的增长潜力，核心逻辑在于：其一，2026 年并非 Verbund（一体化基地）盈利的巅峰，公司通过数字化转型、AI 部署及大幅裁员计划，预计到 2029 年可削减 20% 的固定成本，且一体化优势在行业产能整合中具备更强的韧性；其二，农业解决方案部门（Agricultural Solutions）计划于 2027 年年中分拆上市，该部门具备更高的 EBITDA 倍数，将成为价值重估的催化剂。此外，公司通过优化物流与预警系统，对莱茵河水位低等潜在经营风险的应对能力较 2018 年显著提升。尽管宏观环境仍具不确定性，但公司二季度业绩表现稳健，预计下半年定价溢出效应将支撑盈利增长。