📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告围绕“Risk-on 情绪持续性”展开，核心观点认为美国政策当前的“微操”旨在平衡中期选举前的经济脆弱性，通过调节油价、干预汇市及引导资金回流，维持金融市场短期韧性。分析认为，由于 AI 资本开支周期尚存，八月美股仍有上行动力，但四季度不确定性将显著升温。在出口数据上，七月外贸表现出“高位放缓”特征，出口增长高度集中在 AI 硬件、芯片及汽车产业链，量价关系显示增长主要由价格支撑。报告指出，全年出口增速预期需上修至 10%-12%，但在美方潜在的 301 调查等贸易摩擦升级压力下，下半年出口仍面临边际减速风险。在地缘政治方面，资源品武器化（如中东航道博弈、矿产出口管制）成为大国博弈的主线，后续需密切关注日元汇率、油价波动及美国政策转向的时点。