📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议由国联民生证券电子团队主讲，旨在构建 AI 算力的整体研究框架，探讨海外与国产算力的共振机会。海外方面，分析师将算力研究剖析为大模型进阶、多场景商业闭环（如 AI 编程 Agent）、资本开支周期以及硬件通胀（GPU、CPU、存储、光互联及 PCB）四个维度，认为明年资本开支增速虽可能放缓但仍维持高位，建议关注光模块、PCB 及 ODM 等海外供应链核心环节。国产方面，重点讨论国产大模型生态、云厂商资本开支、国产替代及先进制程适配，提出“芯片 + Fab + 超级节点”的进攻路径，预计 Q4 为国产 AI 芯片放量期。整体认为市场正处于海内外共振阶段，后续关注 AI 编程等新叙事加速、新场景落地以及英伟达 B200 等新产品的交付进程。