📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为2026年全行业研究框架培训内容，核心探讨了全球宏观底层逻辑的深刻变化及中国债市的新定价范式。报告指出，全球经济已由美信用/中杠杆周期转向科技、资源品、工业三主线驱动，国家信用成为美债定价核心，美联储政策目标转向充分就业与币值稳定。针对中国债市，指出基本面决定中长期方向但交易弹性减弱，政策导向与机构行为成为短期核心驱动，货币政策框架正由数量型向价格型（隔夜OMO利率）转型。文章详细阐述了债券分析的宏观-政策-流动性-机构行为四大框架，并强调了政策研究在顶层设计视角下的重要性，提出通过构建政策景气度指数将定性逻辑量化的分析路径，以辅助投资决策。