科技反弹性质、财报验证与市场博弈分析

本报告分析了近期全球及 A 股科技板块的反弹逻辑。报告指出，前期科技股调整主要源于杠杆资金出逃而非基本面恶化。针对市场关注的“资本开支悖论”，认为市场定价标准已转为考核资本开支带来的收入增速与商业回报，微软、亚马逊财报验证了 AI 需求正向广泛企业扩散。对于 A 股，政策底信号已明确，科创 50 等高端制造和国产半导体设备龙头进入中长期底部配置区间。投资建议上，除重点布局高端制造与国产半导体设备龙头外，可关注物理 AI 落地受益的军用 AI、卫星及相关耗材，防御端建议转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。