金融资产周度观察：全球宏观预期改善与股指阶段性修复

本次会议对全球金融资产进行周度观察，重点分析外汇、美国宏观数据及国内股指走势。外汇方面，讨论了美日联合干预日元的逻辑，认为回购便利工具的扩容威慑力大于实操价值，日元中长期颓势难以扭转。宏观数据方面，分析 7 月非农就业数据超预期转负主因是政府部门季节性调整，虽不指向实质性经济恶化，但反映就业市场走弱，短期美元指数缺乏上行动能。股指方面，认为地缘风险缓和带动风险偏好回暖，驱动中小盘股指阶段性修复。国内基本面呈现结构性分化，内需偏弱压制地产与传统消费，但高端制造、半导体及新能源设备出口维持高景气，提供业绩托底。政策端预期下半年稳增长重心将转向居民端民生保障与增收提效。综合来看，A 股在政策和国家队增持下底部已初步确认，但受制于内需偏弱及海外流动性不确定性，短期维持时间震荡与波段修复格局。