流动性跟踪：关注资金与存单的“温差”

本报告对2026年8月初的市场流动性进行跟踪。数据显示，尽管公开市场逆回购操作“收短放长”且资金利率区间下移，资金面整体平稳，但大型银行出现存单净融资为正且小幅提价的“温差”现象。分析认为，这反映了央行“精准滴灌”与大行自身“缺负债”顾虑的博弈。大行主要表现为存单持续放量、净融出回落以及对利率债的“买短卖长”操作。该温差带来的潜在影响包括：政府债供给高峰可能放大结构性摩擦、资金利率阶段性冲高或引发同业存款流失、以及存单供给压力加大带来的提价风险（1年期国股行存单利率或面临1.5%的考验）。后续需密切关注买断式逆回购续作、政府债发行缴款情况及同业存单市场承接力。