📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流围绕白酒板块的投资节奏展开，认为行业处于深度调整后期，预计 2026 年第三季度将迎来表观 EPS 的向上拐点，主要受益于 2025 年第三季度的低基数效应。目前板块仓位处于历史极低水平，市场预期偏悲观，核心原因在于商政务消费修复不及预期，而 100-300 元大众价位带韧性较强。在具体标的上，贵州茅台通过三轮提价及自营店调价强化批价管控，是均衡配置的首选；五粮液通过控货和回购提振信心。区域酒如古井贡酒、迎驾贡酒和今世缘因提前出清且受益于大众消费，预计 2026 年第三季度业绩弹性将优于全国性次高端品牌。泸州老窖和山西汾酒的业绩出清节奏相对滞后，压力主要体现在 2026 年。整体建议关注低基数下的业绩弹性及中秋、国庆动销的边际变化。