📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对新疆煤炭的资源禀赋、供需格局及外运经济性进行了深度分析。新疆煤炭资源丰富且露天矿占比高，但短期内受安监常态化约束，产能利用率系统性下降，2026年上半年已回落至约102%。长期来看，“十五五”期间新疆有望成为全国煤炭的主要增量来源。需求端，煤化工是核心增量，预计未来五年耗煤增量达2.5亿吨，而煤电需求增量有限。外运方面，虽然铁路运能远期有望提升，但随疆内供需趋紧，核心约束正由“运不出来”转为“无煤可运”。经济性测算表明，对冲晋陕蒙需港口煤价在880元以上。结论认为，供给刚性与需求韧性将推升煤价中枢，看好煤炭板块中周期上行，建议关注兖矿能源、新集能源、中国神华等受益标的。