摩根大通首次覆盖伟测科技：受益于本土AI芯片放量的第三方测试龙头

摩根大通首次覆盖伟测科技（688372.SH），给予“增持”评级，目标价220元。伟测科技作为国内第三方芯片测试龙头，主要受益于AI芯片带来的结构性增长机遇。预计2026-2028年公司营收和盈利复合增速分别达59%和73%。报告核心观点包括：1）国产AI芯片密集流片与放量驱动测试需求爆发，预计2026-2028年AI相关测试需求将以88%的年复合增长率增长；2）多晶片（chiplet）架构普及提升测试复杂性，预计为测试总需求带来15-30%的上行空间；3）公司通过逆周期扩产建立了先发优势，设备规模居A股纯测试公司之首；4）晶圆测试业务占比高且具备高端设备优势，盈利能力有望通过结构性优化实现结构性提升。主要风险包括测试设备采购受限、出口管制风险、行业竞争加剧及终端非AI需求不及预期。