申洲国际2026年半年报前瞻：多重阻力下的环比改善预期

本报告对申洲国际2026年上半年业绩进行前瞻，预计销售额同比下降低至中个位数，主要受彪马和耐克拖累，部分被阿迪达斯及安踏、李宁等品牌的增长抵消。受关税、原材料价格上涨及汇率波动影响，毛利率预计下降2-3个百分点，盈利预计同比下降约30%。展望下半年，公司订单有望环比改善，得益于核心客户份额扩大及基数下降，预计下半年销售额与盈利分别增长10%和13%。报告维持“增持”评级，目标价由81港元下调至70港元。长期看好公司海外产能扩张、自动化水平及ESG竞争力，但下调2027-2028财年盈利预测以反映宏观不确定性。