📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流主要探讨了投资指标复盘、A股市场结构性变化及消费与中游制造的配置逻辑。首先，通过对全球科技巨头（如谷歌、亚马逊）的复盘，认为自由现金流（FCF）是预测股价拐点最具备决定意义的领先指标。其次，分析认为A股在2022年前后发生了本质变化，从纯粹由旧经济和内部利润主导，切换为由新经济和全球化利润主导的市场，地产基建对利润的贡献占比大幅下降。最后，从经济发展阶段来看，中国已由城镇化（05-15年）和商品消费升级（16-21年）阶段，进入到由中游高端装备制造驱动的产业跃升阶段。结论认为，未来3-5年中游制造（尤其是AI方向）将是投资的关键胜负手，具备更高的相对收益；而消费板块虽因供给出清有望结束五年绝对收益下行周期并见底，但相对收益仍弱于中游制造。