房地产行业交流纪要：核心城市先行，星火亦将燎原

本次交流探讨了房地产市场当前的回暖逻辑及未来趋势。会议指出，本轮楼市修复主要由租售比赶超公积金贷款利率带来的购买力提升，以及供给端中长期顶部见顶后的缩量驱动，具备自主修复的健康性，不再完全依赖宏观政策刺激。目前核心城市（如上海）已率先止跌，预计全国市场在居民资产负债表修复及供给侧出清推动下，将在 2-3 年内逐步完成全国性磨底。

从投资维度看，参考日本与美国房地产周期经验，核心城市房价止跌是板块投资的关键信号。地产股因存货与负债较高的类金融属性，资产负债表重估领先于业绩兑现，在左侧具有更强弹性；而产业链公司则受益于后续右侧业绩修复带来的双击。建议关注供给紧缺、需求弹性较强的一二线核心城市及其产业链上下游标的。