📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告认为A股权益市场已呈现企稳反弹特征，市场关注焦点正从AI领域向非AI资产转移。AI产业逻辑正由早期的量增驱动转向价升驱动，目前正从全球高度聚焦走向常态化发展，预计大型云厂商资本开支增速将在2026Q3见顶。随着美国实际利率见顶及非美经济需求边际修复，实物资产和非美出口成为新的关注核心。报告建议关注三大方向：一是大宗商品，重点关注有色金属（金、铜、铝）和能源（煤炭、石油石化）；二是中国制造出海，关注工程机械、电网设备、炼化方向；三是高股息、低波动、稳定现金流的红利资产。主要风险包括国内经济修复不及预期及海外经济大幅下行。