三峡旅游：湖北宜昌旅游龙头，省际邮轮打开新成长空间

本报告首次覆盖三峡旅游（002627.SZ），给予“买入”评级。公司作为宜昌旅游龙头，依托“两坝一峡”垄断性资源构筑了车、船、港、社一体化竞争壁垒。公司通过剥离低效景区资产，主业进一步聚焦游轮业务。公司已布局省际度假游轮赛道，首批“长江行”系列高端游轮（揽月、极光）已投运，在长江省际游轮运力管控及需求升级背景下，新增运力具备显著稀缺性和盈利弹性。受益于地方政策支持及大交通改善，公司未来成长性明确，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.50、2.09、2.53 亿元。