光大证券基础化工行业周报：大炼化景气修复，关注优质资产重估

本周基础化工行业整体上涨 7.5%。本周核心关注大炼化板块，受油价回落影响，石脑油裂解、炼油、PX 及 PTA 价差均现修复，龙头企业盈利预期改善；同时“反内卷”政策及海外炼能退出推动供给端收紧，预计供需格局持续优化。

分板块来看：

1. 磷化工：磷矿石供给紧平衡支撑价格高位，磷肥企业关注产业链一体化优势。
2. 钾肥：海外供给约束强化，中资企业海外找钾及盐湖资源利用布局深化。
3. 农药：地缘政治驱动农产品价格与需求支撑，海外补库与产能出清逻辑并存。
4. 有机硅与聚氨酯：行业协同机制强化，价格逐步进入修复通道，看好龙头企业穿越周期。
5. 半导体材料：国产替代进程被动加速，兼具成长性与防御属性，关注光刻胶、电子特气等环节验证节奏。
6. 制冷剂：三代制冷剂供给刚性约束，景气度持续向好。
7. 锂电材料：碳酸锂价格波动，电解液等环节需求呈阶段性走强特征，行业景气度处于修复期。