📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告点评 2026 年 7 月美国非农就业数据。数据显示新增非农就业为-2.3 万人，远低于市场预期且超预期转负，前值亦被下修至 2.0 万人。失业率为 4.1%，但劳动参与率下滑至 61.4%，创 1976 年以来新低，导致失业率下降的“含金量”不足。结构上，休闲酒店业和零售业就业明显转弱，显示通胀持续压制居民消费意愿，世界杯提振效应不明显；政府部门就业亦有所下滑。时薪同比增速回落至 3.2%。整体来看，非农数据转负、劳动参与率及薪资增速下滑均指向就业市场韧性松动，若后续通胀可控，预计美联储加息预期将继续收敛，鸽派预期有望提升。风险点包括美国经济超预期回落、国际贸易摩擦加剧及地缘政治形势演变。