高盛：刚果（金）铜精矿出口禁令对全球供应影响有限

本文分析了刚果（金）禁运铜和钴精矿指令对全球市场的影响。高盛认为该禁令对全球铜平衡无实质影响，原因在于此举是对长期政策的行政整合，且2026年第一季度相关精矿出口量已降至全球年化供应的0.3%左右，主因是Kamoa-Kakula冶炼厂在2025年底投产，使出口重心由精矿转向更高价值的阳极铜。钴方面由于已以氢氧化物形式出口，不受影响。当前铜价维持在14,000美元/吨上方主要受美国关税风险和非美实物市场紧张支撑，而非刚果（金）供应端驱动。此次禁令反映了资源持有国通过出口管制和本土加工以获取更多下游价值的普遍趋势。