小米集团：2026年二季度业绩前瞻及长期生态布局分析

本报告为高盛关于小米集团（1810.HK）的2026年二季度业绩前瞻与投资价值分析。报告预测二季度可能是小米盈利能力的年度谷底，预计收入同比下降6%至1,090亿元，调整后净利润同比下降45%至60亿元。尽管受电动汽车毛利率担忧及交付目标波动影响，股价近期有所回调，但高盛维持“买入”评级及40港元目标价。核心逻辑在于小米“人车家”生态的长期增长空间，特别是澎程电动汽车（SkyNomad）凭借强劲的消费需求，在技术平台和规模经济下展现出竞争力。此外，公司AI变现策略逐步成形，API/Token使用量迅速增长。报告上调了2026/2027年电动汽车交付量预测，同时提示了行业竞争加剧、毛利率压力及执行风险等关键因素。