非银金融行业研究方法与框架解析

本文为非银金融行业研究方法论系列的首期内容，详细梳理了保险与券商两大细分领域的业务模式、研究框架及关键指标。保险方面，重点解析了产寿险业务差异，指出寿险盈利模式核心在于利差、死差与费差，并强调当前寿险盈利高度依赖利差；同时阐述了内含价值（EV）作为估值核心的原因，以及长债利率和股市表现对行业波动的关键影响。券商方面，概括了经纪、投行、资管、资本中介及自营等六大业务板块，指出行业经营模式正从单一通道收费向重资产、业务均衡化转型；分析认为券商盈利与资本市场活跃度高度相关，且随着业务模式演变，头部券商具备业绩稳定性，中小券商需聚焦特色化经营。全文为后续深入研究提供了基础性框架支撑。