📰 研报摘要
查看全文 ➔本文系统阐述了创新药估值的核心方法论。创新药估值以折现未来现金流为基础，PE/PB指标存在系统性失效，DCF与rNPV是主流评估工具。估值核心在于自下而上拆解峰值销售，重点考量患者人群细分、渗透率、市占率、治疗费用及临床成功率（POS）等关键变量。对于Biotech公司，需关注管线rNPV与现金跑道；仿创转型企业建议采用分部估值法（SOTP），通过“成熟底仓PE + 创新管线rNPV + 净现金”加总评估；成熟药企则关注全球销售放量与平台延展性。此外，海外BD交易的模式选择对现金流结构影响显著，里程碑与分成是重要估值来源。文末重点推荐科伦博泰生物、泽璟制药，并建议关注信达生物、众生药业、康诺亚、热景生物、艾迪药业等标的。