AI 革命与泡沫分析框架：从新能源车周期看 AI 硬件投资节奏

本次会议由长江策略首席戴青分享，旨在通过复盘 2021-2023 年新能源车产业大周期，构建 AI 硬件的泡沫分析框架。会议分析了新能源车在渗透率突破 5%-10% 时的非线性爆发，以及随后在 20%-30% 阶段出现“M顶”的信号（如销量增速放缓、资本开支下滑及供需错配），并将其映射至当前 AI 硬件行情。会议认为，AI 硬件在需求端（Tokens 增速）与新能源车有相似性，但其空间更大且供给端（芯片、设备等）门槛更高，产业持续时间可能更久。目前 AI 硬件可能处于第一个顶部的修复阶段，短期需关注美债利率、美元走势及大厂 AR 数据等催化剂；长期看，AI 应用场景的打开是解决“硅基通胀”并带动“碳基通胀”预期改善的关键。整体结论为：短期对硬件端持中性偏谨慎态度，远期对应用端持乐观态度。