伯恩斯坦：美国存储行业希捷管理层 NDR 交流及 NAND 与 HDD 财报解析

本报告基于伯恩斯坦与希捷管理层的 NDR 交流及近期存储行业财报，分析了 HDD 行业格局与景气度。报告指出，受云端数据存储、AI 训练及推理需求驱动，HDD 行业景气度持续上行，且供给侧纪律严明，希捷凭借 HAMR（热辅助磁记录）技术优势在面密度扩展和成本领先方面优于西数（WDC）和东芝。希捷通过 HAMR 实现每驱动器容量提升，而非扩张产能，这支撑了其持续的量价齐升。报告重申希捷（STX）为 HDD 行业首选标的，认为其作为 HAMR 技术领先者，有望在存储上行周期中实现更快的位元出货增长与利润率扩张。对于西数（WDC），维持“跑赢大盘”评级，但认为其在 HAMR 技术转型上的滞后制约了成本下降潜力。此外，报告对闪迪（SNDK）维持“跑赢大盘”评级。主要风险包括云端资本开支波动、竞争对手 HAMR 迭代速度超预期或 NAND 技术进步带来的替代效应。