📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了阳光电源的电芯采购策略与欧洲业务布局。公司通过长协框架、月度平滑分配及年度承诺机制锁定了电芯成本，虽然仍面临原材料波动风险，但已累计锁定56GWh供应量，并与国轩高科及其他合作伙伴探索产能合作以降低成本。在欧洲市场，公司采取双轨路线：针对自由市场项目继续从中国出口，针对受公共资金支持的项目则依托波兰和匈牙利基地生产，以满足欧盟本地化合规要求。此外，受财政部电池产品出口退税调整及FCC新规影响，预计2026年下半年出货量将出现抢跑效应，即出货强度受时间节点前置驱动而非单纯需求拉动。野村维持阳光电源“中性”评级，目标价120元人民币。