黄金行业深度报告：滞涨预期与金价中长期驱动力分析

本报告深入分析了黄金行业的滞涨驱动逻辑。短期看，金价在 4000 美元/盎司附近企稳，全球央行购金提供长期托底，美国大选年背景下美联储货币政策有望边际转松，黄金对实际利率的上行反应出现钝化。中长期来看，美国经济面临滞涨风险，即高通胀与低增长并存，这构成驱动金价上行的根本动力。报告通过复盘 20 世纪 70 年代石油危机时期黄金的优异表现，指出在滞胀环境下，黄金具备显著的抗通胀和避险配置价值。同时，报告强调能源价格通过生产成本和供应链传导对通胀的影响，并提示了美联储货币政策变化、美元流动性紧缩及数据误差等风险。建议重点关注紫金矿业、山金国际、赤峰黄金及盛达资源。