📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了 DeepSeek 的商业化进展与技术壁垒。DeepSeek 通过极致的架构优化（低激活 MoE、混合注意力等）与系统级全栈优化，实现了显著的成本控制与性价比优势，使其 API 在全球范围内具备极强的竞争力，并带动海外付费及调用需求快速增长。在技术生态方面，DeepSeek 强调软硬件协同（CoDesign），通过 TileLang 等算子语言逐步解耦 CUDA 生态，并与国产昇腾超节点架构实现深度匹配。报告指出，DeepSeek 的降本核心在于通过效率飞轮提升认知优势，而非单纯的低价竞争。投资建议方面，看好国产算力超节点相关标的及受益于开源模型部署的云厂商，重点关注中芯国际、锐捷网络、紫光股份、阿里巴巴等。风险提示包括技术路线突破不及预期、商业化盈利不及预期、国产算力适配受限及外部政策不确定性。