闪迪 FY26Q4 跟踪报告：NBM 商业模式驱动长期增长，数据中心业务爆发

闪迪（SNDK）FY26Q4 营收达 89.65 亿美元，同比增长 372%，毛利率升至 84.6%，业绩超出指引上限。业绩增长核心动力来自数据中心业务（同比增 1298%）及 AI 推理需求带来的存储重构。公司通过“新商业模式（NBM）”与 8 家战略客户锁定长达 5 年的采购协议，截至期末已签署多份协议，覆盖数据中心及边缘计算，预计 2027 财年 NBM 项目占比将超 50%。技术层面，BiCS 8 已实现规模量产，公司维持中高双位数的比特产能长期增长目标，主要依靠工艺节点迭代而非单纯增加晶圆投入。公司新增 140 亿美元回购授权以强化股东回报。展望未来，受 AI 推理带动，公司预计 NAND 市场规模将在 2027 自然年扩容至 5000 亿美元。