海星股份：格局与壁垒优异的电容上游核心标的

本报告重点推荐海星股份，认为其在AI铝电极箔领域具备显著竞争优势，已进入实际批量供货阶段，且AI产品的价格与盈利能力远高于传统产品。在非AI电极箔业务方面，受原材料成本传导提价及产品结构向车载电子、新能源等高毛利领域改善的影响，单价与毛利率处于上行通道。此外，公司新疆基地的投产有效降低了整体用电成本，且在固态电容器低压电极箔领域拥有丰厚的技术储备，为未来增长打开空间。盈利预测方面，预计公司2026-2028年规模净利分别为2.9亿元、6.6亿元和9.9亿元，潜在超预期点在于AI客户拓展进展及技术迭代。