野村：申洲国际 1H26 盈利预警点评及目标价下调

申洲国际发布 1H26 盈利预警，预计净利润同比下降 38-43% 至 18.1-19.7 亿元，低于彭博一致预期。盈利下滑主要归因于品牌客户订单需求疲软（Nike 和 Puma 为主要拖累）、海外产能扩张带来的劳动力与养老成本上升，以及人民币对美元升值带来的不利汇率影响。野村预计 2H26 受新产能爬坡、价格重新谈判及低基数效应影响，业绩将现边际改善。基于此，野村下调公司 FY26-28F 的营收与盈利预测，并将目标价从 67.80 港元下调至 66.90 港元，维持“买入”评级。主要下行风险包括重点客户订单削减超出预期及海外工厂产能爬坡延迟。