钨行业：战略备库与国产替代驱动板块拐点分析纪要

本次会议分析认为钨行业正处于战略备库与国产替代双重逻辑兑现的拐点。美国讨论禁止废钨出口及我国出口管制的实施，导致海外缺货，验证了西方世界的战略备库行为，利好全球钨价。同时，日本钨材料企业因原料短缺减产，将加速 AI 产业链上游核心钨材料（如六氟化钨、钻针棒材）的订单向国内转移，实现国产替代。价格方面，钨价在 40 万元/吨附近已显现底部信号，预计下半年进入旺季后将开启上涨，目标价位可能达到 70-80 万元/吨。供需预测显示，2025 年全球钨总供给将边际下滑而需求持续增长，缺口将进一步扩大。会议重点关注资源属性强及在高端材料领域有布局的龙头标的。