摩根大通：Hindalco 盈利超预期，看好印度业务增长前景

本文主要评述 Hindalco 1QFY27 财务业绩，其印度业务 EBITDA 表现超出预期 15%，主要得益于铝上游业务的强劲盈利。公司增长项目进展顺利，Aditya 铝冶炼厂第一阶段预计于 2027 年 12 月投产，FY29 将开始贡献显著产量，同时配套自备煤矿投产将带来成本优化。尽管 1QFY27 受季节性煤价影响成本有所上升，且部分下游项目延后导致销量疲软，但管理层预计后续季度将实现环比恢复。目前 Novelis 正处于去杠杆阶段，随产能爬坡盈利有望持续改善。摩根大通认为公司风险回报具备吸引力，维持“增持”评级，并将目标价微调至 1205 卢比。风险方面需警惕 LME 铝价大幅下跌及美国经济衰退对下游建筑、汽车需求的影响。