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磷化铟(InP)行业分析：AI高速光模块的供需瓶颈与国产替代机会

研报提及：云南锗业(002428.SZ) 三安光电(600703.SH) 源杰科技(688498.SH) 长光华芯(688048.SH) 仕佳光子(688313.SH) 光智科技(300489.SZ) 兴业科技(002674.SZ) 光库科技(300620.SZ) 江丰电子(300666.SZ) 博杰股份(002975.SZ)
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📰 研报摘要

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本文分析了磷化铟(InP)作为AI高速光模块（800G/1.6T）核心光源材料的稀缺性。报告指出，2026年全球InP衬底需求约260-300万片，而有效合规产能仅约75万片，缺口率高达71%-75%，且供给被海外三家厂商垄断，导致衬底价格大幅飙升。投资机会被分为三层：最稀缺的衬底端（如云南锗业）、业绩兑现较快的光芯片/外延端（如源杰科技、三安光电、长光华芯、仕佳光子）以及弹性较大但边界较硬的跨界规划类（如光智科技、兴业科技）。报告提醒投资者关注国产6英寸衬底的良率与认证进展，并警惕多数标的估值处于高分位、相关收入占比低以及2028-2030年海外产能释放可能带来的价格回落风险。