📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度分析了中国原奶价格周期的拐点逻辑与未来趋势。分析认为，历经 2021 年以来长达五年的去化期，伴随散奶价格回升和主产区生鲜乳均价触底，奶价拐点已明确显现。供给端，后备牛断层效应预计于 2027-2028 年加剧，虽然单产提升部分对冲了存栏下降，但供需格局正在边际改善。需求端，液奶消费企稳，深加工（奶酪、黄油、稀奶油等）作为消化过剩产能的核心路径，预计 2026-2028 年需求增速保持在 4%-5%。报告预计 2027 年行业供需有望实现平衡，奶价将稳步上行，目标价修复至全成本线 3.22 元/公斤以上，高点有望触及 3.91 元/公斤。投资建议侧重弹性与格局优化，重点关注牧业上游弹性标的及具备稳健高分红的乳企龙头。