📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为燃气行业跟踪周报，重点分析全球天然气价格走势、供需格局、国内顺价进展及相关政策影响，并对城燃公司及气源类企业给出投资建议。
行业主线：
- 价格走势分化：受气温预期偏低影响，美国及欧洲气价周环比上涨；国内则整体供应充足，气价周环比微跌。
- 顺价持续推进：全国居民顺价逐步落地，龙头城燃公司价差仍有约 10% 的修复空间，有助于提升盈利并驱动估值修复。
- 政策红利与调整：美气进口关税由 140% 降至 25% 提升了进口经济性；同时，省内天然气管道运输价格机制的完善助力形成“全国一张网”，但需关注管输费下调风险。
关键变化与分歧：
- 进口成本波动：市场关注对美 LNG 关税变动对具有美国气源公司的具体影响，以及公司通过转售消除关税影响的能力。
- 供给与成本：整体供给宽松环境有利于燃气公司优化成本，但省内管输费的核定趋势可能带来成本端扰动。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注城燃降本促量及顺价推进的标的，以及具备优质海外长协资源、灵活调度能力或自主气源生产能力的企业。
- 核心风险：经济增速不及预期导致消费量下滑、极端天气及国际局势引发的价格剧烈波动、安全经营风险。