德银：美国 CLO 第三季度股权分配分析

本文档由德意志银行发布，分析了美国 CLO（贷款抵押债券）市场的股权分配表现及结构性指标。截至 2026 年 7 月底，第三季度股权现金分配中位数为 2.1%，低于第二季度的 2.6%，为 2020 年三季度以来的最低水平；2026 年全年现金回报率趋势预计将降至 2018 年以来的最低水平。报告指出，随着再投资期（EoRP）的推进，各年份（Vintage）产品的分配表现存在差异，较新年份产品因 collaterals（抵押资产池）质量及 par flush 效应通常表现较好。在资产质量方面，BB 级超额利差测试（BB OC cushion）中位数降至 2.8%，显示出信贷环境的持续软化。此外，受美国杠杆贷款指数（LLI）年初至今下跌 1.36% 的影响，股权资产净值（NAV）由一年前的 47% 降至 35%。报告详细整理了各管理平台的股权分配数据及季度变化，并指出管理规模（AUM）较小的平台在 Q3 表现相对领先。