摩根士丹利：英飞凌（Infineon）Margins in focus, again

摩根士丹利发布英飞凌（Infineon Technologies AG）研究报告，维持“增持（Overweight）”评级，并将目标价从 91 欧元下调至 81 欧元。尽管英飞凌上调了数据中心业务指引，但受第四财季利润率预期不及预期影响，股价出现波动。大摩认为市场反应过度，强调英飞凌在 AI 数据中心电源管理领域的结构性增长故事，公司签署了数十亿欧元的长期产能预留协议（CRAs）。业绩方面，FY26 AI 电源营收预期提升至 16 亿欧元以上，FY27 预期亦将显著上调。此外，随着汽车和工业板块周期性改善，积压订单增长稳健。大摩相应调高了 FY26/27 销售预测，但基于半导体板块估值压缩，下调了目标价。核心风险包括全球汽车需求持续疲软、产能过剩及数据中心部署节奏不及预期。