摩根大通：中国7月贸易数据点评——AI需求仍为锚点，外部贸易摩擦风险上升

本文点评中国7月进出口数据，认为贸易增长整体展现韧性，但呈现一定放缓迹象。出口方面，AI相关需求（ADP设备及集成电路）持续支撑高科技产品出口，抵消了低端消费品表现的疲弱。进口方面，在连续七个月扩张后出现小幅回调，非石油类大宗商品进口减少，而高科技进口仍保持坚挺。原油进口因价格因素及供应恢复出现反弹，但可持续性存疑。政策层面上，中国披露了美国对华替换关税的20%上限，旨在锚定市场预期。报告重点指出，美国正通过扩大出口管制、制裁等手段向AI生态系统全方位施压，限制中国AI基础设施建设，这种科技脱钩的深化可能对后续中国出口动能构成边际压力。