📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年汽车以旧换新政策落地对行业的影响，认为政策将驱动乘用车、重卡、客车及摩托车各子板块景气度向上。
行业主线：
- 政策驱动景气度复苏：2026 年以旧换新政策落地，乘用车看好 26Q1 观望需求转化；重卡补贴力度超预期且落地节奏加快；客车政策延续，公交车更新仍有较大空间。
- 分板块核心逻辑：乘用车聚焦高端电动化及出口市场的确定性；重卡受益于补贴延续与自然需求回升；摩托车看好大排量出口的持续高增长。
关键变化与分歧：
- 补贴机制调整：乘用车补贴由定额转向按车价比例补贴，且补贴与车价挂钩，政策导向由单纯的环保导向转向财政效率导向。
- 销量预测更新：预计 2026 年重卡内销有望兑现 80-85 万辆，公交车 4 万辆，摩托车行业总销量 1938 万辆（同比 +14%）。
受益方向与风险：
- 受益方向：重卡头部车企（如中国重汽、潍柴动力等）、客车龙头（如宇通客车等）、摩托车龙头（如春风动力等）以及高端电动化及海外体系成熟的乘用车企业。
- 核心风险：贸易战升级超出预期影响出海，全球经济复苏力度低于预期影响终端需求。