摩根大通：全球备兑债券更新——保留抵押品折扣与法定存款准备金率（MRR）的影响分析

本报告分析了欧洲备兑债券（Covered Bond）市场面临的两项潜在监管挑战：一是欧洲央行（ECB）计划修订风险控制框架，可能调整保留备兑债券的抵押品折扣（Haircuts）；二是媒体报道称 ECB 可能将最低存款准备金率（MRR）从 1% 上调至 2%。

关于抵押品折扣，报告指出即使实施新的折扣表，也不意味着所有期限债券的折扣率都会上升。通过“盈亏平衡折扣”测算，目前央行回购工具的使用率依然很低，发行人并未将 ECB 回购作为核心融资手段。关于 MRR 上调，虽然预计将导致约 1750 亿欧元的超额准备金被抵消，但欧元区整体流动性依然充裕，LCR 指标保持在 140% 以上的安全水平。综上，尽管这两项变动会影响债券供应预期，但其实质性影响有限，不足以对市场产生显著冲击。