轻工出口链：美国家具库存周期与景气度线索分析

本次会议围绕轻工出口链中的美国家具行业展开，重点分析了美国地产周期与家具批发商、零售商库存周期的联动关系。会议定义了基于营收和库存同比增速的库存周期，指出目前批发商处于主动去库周期，库销比处于历史低位（20%范围内），而零售商则处于补库周期，库存由批发端向零售端转移。但由于美国抵押贷款利率高企，二手房销售（占比70%-80%）维持在低位，导致终端动销缓慢，耐用消费品需求被压制。会议认为，未来行业改善有赖于降息带动抵押贷款利率下降及二手房销售回升；一旦终端需求改善，由于批发商端库存较低，订单将快速传导至中游出口工厂。