花旗重申 SK 海力士（000660.KS）买入评级：AI 驱动内存周期上行及 HBM 短缺

本报告重申对 SK 海力士（SK Hynix）的“买入”评级，并将目标价维持在 3,100,000 韩元。花旗认为当前 AI 驱动的内存上行周期仍处于早期阶段，其持续时间与影响力有望超过 2001-2007 年的 NAND 周期。核心观点包括：AI 需求正同时拉动 DRAM 和 NAND 增长，且 HBM（高带宽内存）的持续短缺迫使芯片制造商采取 Scale-out 策略，预计 AI 系统总 HBM 容量将大幅增长。公司在技术领先地位和 LTA 长协支撑下，盈利能见度高，预计在三季度财报发布前将宣布股东回报计划。基于 2026 年预期 EBITDA，花旗上调了公司 2026-2027 年的营业利润预测。主要风险包括 DRAM/NAND 需求下滑及全球消费疲软。