中金互联网：海外互联网龙头 2Q 业绩及 AI 投资趋势电话会议纪要

本次电话会议重点梳理了 Alphabet（Google）、Meta、亚马逊等海外互联网龙头 2026 年二季度业绩，并探讨了 AI 投资深水区的产业格局。核心观点如下：一是 CSP 巨头 AI 资本开支（CAPEX）持续攀升，万亿美元级的投资计划驱动算力基础设施扩张，但随之带来自由现金流转负及发债融资压力，市场更关注投资回报（ROI）及需求侧的确定性；二是 AI 模型端竞争加剧，开源与闭源模型的博弈仍在持续，算力租赁利润率的长期可持续性面临挑战；三是各巨头在广告与云业务方面表现出韧性，AI 推荐算法及工具赋能显著提升了广告单价与变现效率。此外，会议还对 DoorDash 的外卖业务韧性、Uber 与 Grab 在自动驾驶与网约车领域的布局，以及 OTA 行业的估值性价比进行了更新。整体建议关注 AI 投入节奏下的盈利质量、全球技术平台建设进展及区域性增长机会。