华润啤酒（0291.HK）：喜力 1H26 更新带来的积极启示

本报告基于喜力（Heineken）2026年上半年业绩更新对华润啤酒（0291.HK）进行点评。喜力在亚太地区表现强劲，其中中国区销售额在1H26实现近30%的增长，且高端细分市场表现优于整体市场，显示出高端化趋势的持续性。这进一步验证了华润啤酒在高端化路径上的正确性及其全国分销网络的执行力。尽管行业面临餐饮渠道复苏缓慢、天气及成本压力的挑战，但预计华润啤酒将通过高端组合、区域产品以及灵活的渠道执行继续提升市场份额。高盛给出“买入”评级，目标价为35.15港元，主要风险包括高端销量增长低于预期、竞争加剧及成本压力。