德银：上调华纳音乐（WMG.US）FY26/27 营收预期，维持买入评级

本报告为德意志银行对华纳音乐（WMG.US）的更新分析。报告指出，华纳音乐 F3Q26 业绩强劲，订阅流媒体收入同比增长 12%，市场份额持续提升，且全球市占率势头良好。公司通过重塑标签领导力、加大 A&R 与技术投入、严控成本，实现了更快的订阅增长和利润率优化。德银上调了公司 FY26 及 FY27 的营收预期，分别至 73.1 亿美元和 78.3 亿美元。虽然 AI 授权、PSM 提价及目录资产激活提供了增量增长点，但分析师小幅下调了 FY27E 的调整后 OIBDA 预期，以反映 A&R 支出的增加。德银维持华纳音乐“买入”评级及 40 美元目标价，认为公司在有机增长改善、定价能力提升及资本配置纪律方面具备吸引力。