伯恩斯坦：寒武纪（688256）2Q26 业绩点评——营收短期波动，盈利能力强劲

伯恩斯坦发布寒武纪（688256）2026年第二季度业绩点评。公司2Q26实现营收31.1亿元，同比增长75.8%，环比增长7.8%，虽低于伯恩斯坦全年预期及市场一致预期，但分析师认为这属于收入确认节奏导致的季度波动。盈利能力方面，公司表现强劲，毛利率提升至56.1%，净利率达到41.7%，显著超出预期，反映出良好的产品组合及在AI芯片供给紧缺环境下的定价权。展望后市，随着国内先进制程产能加速扩产，将缓解供给瓶颈，叠加强劲的AI需求，预计下半年营收增速将环比提升。维持“跑赢大盘”（Outperform）评级，调整拆股后的目标价至1340元人民币，看好公司在AI算力产业链的竞争地位。主要风险包括次代AI芯片商业化不及预期、市场份额流失及国际地缘政治制裁加剧。