📰 研报摘要
查看全文 ➔本文提出基于“供给端/生产端变革”视角的AI应用三层研究框架。不同于PC及移动互联网侧重改造消费端，AI核心在于数字化供给与生产，通过模型多模态向全模态迭代，重塑产业价值分配。报告指出，目前AI应用处于技术传导期，二级市场与产业现状存在错层，建议关注6种“不被AI吞噬”的软件业务形态，包括系统级需求（医疗、金融等）、强合规性、本地化部署及高token消耗场景。
对于3季度行情，认为AI应用偏主题与交易属性，建议结合低估值高分红逻辑布局。针对上市公司，提出三层生态位划分：通用基础模型、能力封装平台、以及重塑生产业务的企业，估值应基于AI对供给端的改善程度及最终能否在消费端变现进行重构。建议后续关注大模型技术迭代至全模态的半年传导期，重点跟踪现实消费场景重塑及MR/眼镜等新计算平台路径。