📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨大模型落地背景下垂类软件厂商的核心壁垒与商业模式反转。文章指出，模型厂商在深入行业时面临客户信任、行业Know-how、合规数据及决策流四大难以跨越的壁垒，而拥有垂直场景入口与执行闭环的软件龙头，通过FDE（前线部署工程师）范式将技术嵌入客户现场，展现出深厚的防御护城河。
随着模型能力下沉，垂类软件厂商的商业模式正从低客单价的工具订阅转向价值定价，包括模型能力嵌入收费、联合方案分成、按结果付费及AI原生化服务。选股逻辑上，重点关注具备“行业专家+IT专家+产品专家”组织架构、AI转型决心坚决及市占率高的垂类龙头。建议重点关注中控技术、税友股份，同时关注卓易信息、金蝶国际、鼎捷软件等在订单端的兑现情况；此外，提示AI制药领域中提供Reward闭环的铲子股，如金斯瑞生物科技的投资机会。