信义玻璃 2026 年上半年业绩分析及调研纪要

本次会议分析了信义玻璃 2026 年上半年的经营业绩。公司 2026H1 纯利同比增长 16.9% 至 11.8 亿元，主因 2025 年多晶硅业务减值基数较低及海外业务支撑。业务表现上，浮法玻璃受地产疲软影响，售价与毛利承压（毛利率 16.7%），但差异化产品占比提升及海外产能（毛利 20%-25%）支撑盈利；汽车玻璃毛利率 52.6%，战略重心聚焦海外售后市场；建筑工程玻璃受原片价格下跌及客户提货放缓影响，毛利率降至 20.1%。行业端，浮法玻璃库存天数处于 40-50 天的历史高位，预计 2026 年下半年价格竞争将加剧以去库存，2027 年上半年市场有望企稳。公司持续推进海外扩张，沙特项目预计 2027 年底投产，印尼二期项目推进中。财务方面，派息比率维持在 48%-50%，净资本负债率降至 4.0%。